热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端

　　长江有色金属网

　　5月12日
，国内现货铜价延续强势 ，长江现货1#铜大涨2240元/吨 
，报收于106790元/吨
，升水报210元/吨 。现货市场补货热情高涨 ，持货商挺价意愿强烈 
，逢高追补带动交投活跃
，直观反映出当前资金对铜市的浓厚看涨氛围 
。

　　期货市场 ，上期所沪铜主力高开上扬 ，涨势凌厉
，午后延续强势
，期价站上10.84万元/吨 ，刷新逾三月新高
。亚盘伦铜震荡运行 
，围绕均线反复波动
，但整体保持强势 ，现交投于13949美元/吨 
，距1.4万美元仅一步之遥
，反映资金谨慎中不乏乐观 ，交投氛围良好 。

　　在铜价逼近历史高位之际 
，花旗集团于今日发布最新研报
，将铜列为中国材料行业的首选 ，并预测矿业股将追随商品价格迎来“补涨
”行情 
。花旗为何在此时如此看重铜？其背后的逻辑主要基于“股价滞涨
”与“基本面韧性 ”的双重考量
。

　　股价与商品价格的“背离
 ”带来补涨机会

　　花旗分析师指出 
，自伊朗冲突以来
，除锂业股外 ，其他矿业股票的表现普遍逊于其底层商品价格及在美国上市的同行 。这种“股弱货强
”的背离现象 ，反映了股市此前过度消化了全球需求放缓的风险 。花旗认为
，随着中东局势可能出现降温
，滞后的股票价格有望迎来修复
。基于此 ，花旗将铜跃居偏好顺序首位 
，并将五矿资源和洛阳钼业加入首选清单
，预计若霍尔木兹海峡重新开放 ，两者表现将跑赢市场
。

　　铜的“三重缓冲 ”构筑坚实基本面

　　除了补涨逻辑 
，铜自身坚固的基本面是其成为首选的核心支撑 。花旗报告认为
，能源转型与AI相关需求
 、军事需求增长以及供应端约束 ，共同构成了铜价抵御周期性冲击的“三重缓冲
 ” 
。

　　1
、结构性需求托底：能源转型与AI相关需求目前约占全球铜消费的18% 
，几乎贡献了近年需求的全部增量
。即便传统周期性需求下滑
，结构性需求的扩张也实质性降低了总需求的下行风险 。

　　2 、军事需求提供弹性：全球军事相关铜消费约占总消费的9% ，且现代战争对装备密集度的要求持续提升 
，为铜需求提供了额外的上行空间 
。

　　3
 、供应端约束持续：中东冲突导致的霍尔木兹海峡封锁
，切断了全球约1/4的硫磺供应 ，直接冲击湿法炼铜工艺 ，理论上最大可影响全球约8%的矿产铜供应
，冶炼端成本支撑坚挺
。

　　板块偏好重塑：铜居首
，锂与铝仍受关注

　　基于上述逻辑 ，花旗给出了最新的材料行业偏好顺序：铜 > 铝 > 锂 > 磷酸铁锂（LFP）正极 > 电池 > 黄金 > 煤炭 > 钢铁 > 水泥 。

　　值得注意的是 
，江西铜业因受硫酸价格上涨冲击冶炼业务
，表现最差 ，因此未被列入首选；而中国铝业因表现滞后过多被保留在名单中 
，铝板块中期仍被看好 
。此外
，花旗保留了赣锋锂业
、湖南裕能和宁德时代 ，预计电池价格的上行周期将在2026年持续
。

　　综合来看 
，花旗此次将铜列为首选
，不仅是对当前铜价强势的肯定 ，更是对铜在能源转型与地缘博弈下“战略资源
”属性的重新定价 。对于投资者而言 
，在关注铜价单边趋势的同时
，相关滞涨矿业股的补涨机会同样值得密切跟踪 
。

　　免责声明：本文基于公开信息分析 ，不构成投资建议
。长江有色金属网