"> 消费日报讯（记者刘锦桃）上海燧原科技股份有限公司（简称“燧原科技”）科创板IPO申请将于6月15日上会迎考  ，本次IPO公司拟募资额60亿元

。

燧原科技为我国云端AI芯片领域的企业

，与摩尔线程  、沐曦股份

、壁仞科技等被市场称为国产GPU“四小龙  ”。与其他国产GPU厂商最大的不同在于，燧原科技与互联网巨头腾讯实现了深度的绑定  ，七成多营收靠腾讯  。

今年1月22日

，燧原科技IPO正式获受理，2月11日开启问询  ，到现在仅过去半年时间

。

招股书显示

，2022年至2026年一季度，公司合计亏损达到58亿元。在累计亏损如此巨大的情况下  ，公司预计实现盈亏面临巨大的挑战  。此外公司一季度的负债规模大幅增长73亿元，这一财务数据异常公司未作出合理解释。

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亏损近60亿元

招股书显示：燧原科技创立于2018年

，致力于成为“通用人工智能基础设施领军企业

”

。成立8年来，公司自研迭代了四代架构5款云端AI芯片  ，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组  、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。

燧原科技的营收主要来自三部分：AI加速卡及模组、智算系统及集群

、IP授权及其他  。其中

，AI加速卡及模组收入占比达到七成以上

。

2023年至2025年，燧原科技营业收入分别约为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元  ，同期归母净利润分别为-15.67亿元  、-15.1亿元和-11.64亿元

，三年合计亏损42.4亿元。

截止2025年底，公司未弥补亏损达到44亿元  。

今年一季度  ，公司实现营业收入2.87亿元

，同比大增14.7倍，但归母净利润为-4.44亿元  ，亏损幅度较2025年同期进一步扩大38%

。

2022年

，燧原科技净利润为-11.16亿元，也就是说  ，2022年至今年一季度，公司累计净亏损高达58亿元。

按照2025年业绩横向比较

，燧原科技尴尬地成了几家国产AI芯片同行中“营收最少

、亏损最多”的一家  。

与持续亏损如影随形的，是“流血  ”不止的现金流

。报告期内  ，公司经营现金流分别为-12亿元、-18亿元  、-9.65亿元

，经营性现金流净流出39.72亿元。这意味着公司的自我造血能力长期处于“负值区间

”，扩张与运营几乎完全依赖外部输血  。

在费用支出方面  ，燧原科技的研发投入强度始终居高不下

，报告期内，研发费用分别为12.28亿元

、13.12亿元、11.35亿元  ，三年研发费用合计达到36.75亿元

，占营收比重均超110%，2023年占比达到408%

。

公司坦言  ，短期内难以通过规模效应摊薄高昂的流片与人才成本

，盈利拐点仍需依赖大客户订单放量及国产算力采购政策持续落地。

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一季度负债大增73亿元

截至2026年一季度末，燧原科技资产总额约117.66亿元  ，较2025年底增加约72.44亿元，增长160.17%  。

燧原科技的总资产大幅增长

，主要是公司的负债规模出现大幅增长。截至2026年一季度末，公司负债总额骤升至90亿元  ，相比2025年四季度末的13.75亿元

，单季暴增了76亿元，增幅达到554.58%

。

燧原科技解释这是通过预收客户款项和银行借款预付上游产能所致  ，但是

，一季度的营收只有3亿元，难以解释负债规模异常增长的情况。

现金流量表方面  ，今年一季度

，燧原科技经营活动产生的现金流量净额-4.17亿元，投资活动产生的现金流量净额-5887万元  ，筹资活动产生的现金流量净额12.17亿元

，期末现金及现金等价物余额约28.96亿元  。也就是说，76亿元负债也未体现在现金流量表上

。这笔大规模的负债从何而来？公司未对此作出任何解释。

3

八成收入依赖腾讯

在盈利能力方面  ，报告期各期，燧原科技的AI加速卡及模组毛利率分别为15.51%  、40.78%

、32.71%

，经历了“先升后降”的剧烈波动，也低于同行业普遍超过50%的基准线  。而这背后的核心原因  ，或在于公司以“折价换信任  ”、以